2021年8月阳光新基建指数点评

宏观研究部

2021年9月22日

点评:

8月阳光广义新基建指数[1]回落,创2020年初以来的新低。8月阳光新基建指数较上月回落4.5个百分点至27.0%,创2020年1月有数据以来的新低。

主要细分行业看,高铁指数同比降幅扩大,新能源汽车充电桩指数增速高位回落,大数据行业指数同比增速再次转负。信用收缩、原材料价格高涨对投资的不利影响仍在发酵。高技术投资指数增速延续年内回落态势,8月累计同比增长18.9%、较上月回落1.8个百分点,两年平均增速也从上月的14.2%回落至13.4%。8月新能源充电桩指数增速较上月高位小幅回落1.4个百分点至66.4%。大数据指数从上月同比增加2.3%转为8月的同比下降19.5%,但相比4-6月20%以上的单月降幅有所收窄。高铁指数降幅从上月的4.4%扩大为4.8%。尽管8月已经有专项债发行融资的加速,但新增专项债投向交通基建的比例从7月的22.2%回落到8月的16.4%,专项债的实物工作量尚未对铁路投资产生明显拉动作用。分项数据的亮点在于,第一、充电桩指数读数仍为2019年底以来的次高水平,充电桩新基建延续了7月底政治局会议表态支持以来的高景气;第二、工业互联网指数增速从上月42.3%回升至57.4%。

阳光狭义新基建指数再次回落。8月,阳光狭义新基建指数结束6月、7月的连续回升态势,回落至2.9%。分行业看,工业互联网指数增速较上月42.3%回升至57.4%。大数据指数增速由上月同比增长2.3%转为下降19.5%、回落21.8个百分点。5G行业指数增速在去年高基数影响下同比增长5.1%。

5月以来中证新基建股票指数表现总体优于大盘,但近一个多月来回落较快。5月以来中证新基建指数的走势大致分为两个阶段,前一阶段以从5月10日低点上升至8月2日高点,累计上涨26.2%,表现显著优于沪深300的-11.8%。其中6月中证新基建股票指数与沪深300走势开始出现分化,并显著跑赢沪深300。8月2日后,新基建指数处于下行阶段,至今(截至9月17日)累计下跌9.8%,同期沪深300下跌1.6%。5月以来,新基建指数相比沪深300的总超额收益率为13.6%。我们认为8月以来新基建股票指数的调整反映了基本面的回落和政策倾向的转变。基本面看,8月广义、狭义新基建指数均出现回落。政策面看,随着国内经济下行压力加大,稳增长诉求增加使得“旧基建”的重视程度提高,发改委表示将推动“十四五”重大项目建设、专项债集中发行并形成实物工作量也会拉动“旧基建”。此外,近期PPI通胀超预期高位回升,原材料价格高涨也对新基建起到不利影响。